A configuração primária atual é o MikTeX mais recente, usando WinEdt 9.1 como front end (recentemente fiz uma pequena atualização do WinEdt 8.xx -> 9.1. Eu sei que não é o mais recente, mas...).
De qualquer forma, problema muito simples. Se eu tiver um arquivo (MWE abaixo) que não possui gráfico, então o MWE está em conformidade usando PDFLatex ou PDFTexify (ctrl-alt-P). Mas, no momento em que adiciono um gráfico (.jpg ou .png, não faz diferença), o PDFLatex ainda funciona, mas...PDFTexify agora para com um erro crítico de que o tamanho/caixa encadernada da imagem não pode ser determinado .
Como este MWE compilou muito bem em um ponto, me ocorreu que as opções passadas para os executáveis do MikTeX não estão mais corretas. Ou o executável que o WinEdt deveria estar procurando mudou. Ou ambos.
Para PDFLatex (que funciona), usando pdflatex.exe como executável, com --enable-write18 -synctex=1 %0 como opções e "%N%T" como parâmetros.
Para PDFTexify, tentei texify.exe usando --pdf --tex-option=-enable-write18 como opções e "%F" como parâmetro (isso costumava funcionar bem). Mudar para pdflatex.exe como executável também não funciona.
Sugestões? Indicadores para o óbvio? Tenho 99% de certeza de que o problema é alguma interação estranha com os executáveis MikTeX mais recentes, para os quais o WinEdt 9.1 está apontando, e talvez as opções e parâmetros definidos no WinEdt, mas não consigo descobrir.
Aqui está um MWE completamente trivial que provavelmente não é remotamente necessário, mas...
\documentclass[11pt]{article}
\usepackage{graphicx}
\begin{document}
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\vspace{1cm}
Here is a figure.
%\begin{figure}[ht]
%\begin{center}
% \includegraphics[keepaspectratio=true]{test.png}
%\end{figure}
\end{document}